当行业性高增长遇到股价低估值

《红周刊》：高溢价收购每周都会出现，本周新劲刚公告称拟6.50亿元购买宽普科技%股权，截至年12月31日，宽普科技净资产仅1.48亿元，此次收购溢价超过5亿元。怎么看？

小徐：新劲刚上市至今不足两年时间业绩不断下滑，年公司净利润降幅高达50%-70%，仅为.31万元-.19万元。按公司年1-9月已实现净利润.11万元计算，新劲刚年四季度净利润基本为零，甚至出现了亏损，而上一年第四季度公司净利润还占到全年净利润的46%左右。

新劲刚业绩下滑的主要原因是公司主导产品金属基超硬材料制品及其配套产品的下游建筑陶瓷行业国内市场整体下滑严重，加之市场竞争激烈，公司产品销售价格下降导致毛利率降低。由此可见，新劲刚现有主业遇到了危机，且一时难以扭转，因此重组或许是公司摆脱困境最好的捷径。

《红周刊》：那么公司拟收购的新资产能否有助于摆脱目前的困境？

小徐：年宽普科技实际实现营业收入1.21亿元，净利润万元。根据交易对方承诺，宽普科技在年至年期间的净利润数分别不低于万元、万元、万元。若按年宽普科技的盈利能力来分析，年万元的业绩承诺还是有可能完成的。

按新劲刚此次收购宽普科技的交易价格为6.50亿元，股份支付比例为60%，发行股份购买资产发行价格为15.30元/股计算，公司本次发行股份购买资产对应发行股份数量为万股，发行后公司总股本将增至1.25亿股。若按年宽普科技实现净利润万元，新劲刚现有业务实现净利润0万元计算，公司每股收益最高不会超过0.40元。虽然此次收购会大幅提升新劲刚的盈利能力，但按公司目前股价计算，并没有任何估值优势。此外此次收购带来的高商誉，以及目前新劲刚较高的应收账款等事项，都是公司未来可能会出现的隐患。

《红周刊》：岷江水电拟将主要配售电及发电业务相关资产负债等置出上市公司，置入中电飞华、继远软件、中电普华、中电启明星四家公司股权，但公司并没有公布拟置入资产的价格，对于这样的公司该如何分析呢？

小徐：根据公司公告推测，上述拟置入的四家公司年净利润合计约3亿元左右，因此估值应在30亿-40亿元，按此计算，公司资产重组完成后公司总股本将增至约10亿股左右，按新资产利润计算，目前公司市盈率约20倍左右。若重组成功，目前价位尚属合理范畴。

《红周刊》：久立特材本周发布的业绩快报显示，年公司营业利润、利润总额、净利润指标分别比上年上升.86%、.32%、.02%，这样的业绩增长是否有

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